Esta semana vio un aumento en la guerra global de divisas cuando China decidió embarcarse en una devaluación importante. El resultado inmediato fue una caída de 1,8% en el yuan el martes frente al dólar estadounidense y de 2,2% en relación con el euro. Fue la mayor caída de un solo día para la moneda en décadas. El miércoles, las autoridades chinas permitieron que el yuan se cayera aún más, con la depreciación total que se iguala aproximadamente al 4% frente al dólar. Un tercer corte va a venir el jueves. Las consecuencias de esta acción se sentirán en todo, no sólo China, sino a toda la economía mundial.
A medida que la economía mundial continúa desacelerándose, se ha ejercido presión sobre las principales naciones del mundo a emprender políticas que mejoren el crecimiento. Como siempre los banqueros y los políticos prefieren promulgar un plan de acción que causa la menor cantidad de controversia entre el electorado. Por lo tanto, la política monetaria es una herramienta preferida que se puede utilizar para tratar de estimular más el crecimiento. Como resultado en el último año, el euro ha caído cerca de 18% contra el dólar de Estados Unidos (USD) y el yen cerca de 22%.
China, eligió la devaluación como medida para mantener el crecimiento y el empleo, lo que ha disminuido rápidamente en el último año. El gobierno chino está decidido a mantener una tasa de expansión económica de al menos 7%. La supervivencia del Partido Comunista en el pináculo de la política china será puesta en cuestión, si ya no puede ofrecer empleos y prosperidad económica en la segunda economía más grande del mundo.
La tasa de crecimiento según lo informado por los funcionarios en China logró un nivel de 7% para el primer semestre de 2015. Existe la sospecha entre un número de analistas, que el gobierno chino ha inflado una serie de estadísticas para mantener el objetivo declarado. Lo que ha sido claro dada la pérdida de casi el 30% en el mercado de valores de China y la disminución de la demanda para las exportaciones chinas, es que la economía debido a la lentitud va a continuar para el resto de este año.
Un objetivo secundario de los líderes en China es tener el yuan internacionalmente conocido como renminbi, para convertirse en una moneda mundial importante. Esto se puede facilitar si se le permite a los chinos hacer su dinero de una moneda de reserva mundial junto a los USD, el euro, la libra esterlina, el franco suizo, el yen japonés, así como los dólares australianos y canadienses. El FMI (Fondo Monetario Internacional) debe tomar esta decisión en octubre de este año, pero parece que esta determinación puede ser aplazada, en lugar de esperar por otros 5 años como se ha hecho tradicionalmente.
Las medidas adoptadas por los chinos esta semana son también un paso para hacer su moneda plenamente convertible. El banco central de China (BPC) ha mantenido tradicionalmente el yuan sobrevaluado, mediante el sustento de un rango estrecho en la banda permitida de comercio. Los chinos han decidido que el crecimiento es más importante de mantener una tasa artificialmente alta para su moneda. Al aflojar el control central sobre la valoración del yuan, los chinos también están tratando de promover su caso para permitir que la situación de reserva se de en un futuro próximo.
China está entrando en un período que promete un crecimiento interno más lento en 25 años. El modelo anterior de la expansión económica fue la inversión interna basada en infraestructura y una expansión continua de las exportaciones de bajo coste. Los productos chinos como resultado han inundado los mercados globales por años. Además en el cambio de patrones del comercio mundial, también la creación de una demanda masiva de productos básicos y materias primas para mantener las fábricas chinas tarareando.
Los salarios en China han aumentado de forma espectacular en los últimos años, impactando gran parte de la ventaja competitiva que China tenía una vez en la fabricación. Las exportaciones del mes pasado cayeron un 8,3% respecto al año anterior. Además, los países más emergentes están tratando de desafiar el modelo chino en la última década.
China se ha convertido en una víctima de su propio éxito. Funcionarios en China se están volviendo desesperada para proporcionar un nuevo estímulo para el crecimiento. Hay una necesidad de encontrar nuevos mercados para aliviar el exceso de capacidad industrial que han llevado a cabo por ambos precios y beneficios en China.
El mercado inmobiliario en China está sobredimensionado y la especulación ha impulsado los precios mucho más allá de lo que es práctico. El mercado de valores después del espectacular crecimiento del 124% en un año, alcanzó su punto máximo en junio y se ha reducido un 30%. Gran parte de este crecimiento se financió a través de los márgenes ampliados (deuda), la flexibilización monetaria y la esperanza de reestructuración económica. El gobierno ya está muy endeudado, ya no puede mantener el estímulo de gasto masivo, sin necesidad de crear una mayor distorsión financiera en la economía china.
Así es como el gobierno chino llegó a la conclusión de que la devaluación del yuan era la opción menos dolorosa que todavía disponían. Sin duda causara un efecto inflacionario en la economía china y creará una carga adicional para aquellas empresas en el país que deben dinero en dólares. Sin embargo, el liderazgo en China ha determinado por el momento que las recompensas son mayores que los riesgos.
La devaluación ayudará a China a recapturar la ventaja competitiva de las exportaciones que se ha ido perdiendo en sus vecinos de Asia y otros lugares. Por supuesto, esta acción a su vez puede obligar a estos países a seguir su ejemplo. Los funcionarios en el extranjero pueden decidir que no tienen otra opción para devaluar también. Así, la guerra de divisas, ahora se intensificará. Cada nación tendrá que decidir, si es mejor degradar su moneda haciendo que los productos de ese país sean aún más competitivo en el mercado global.
La devaluación de China ha sido la mayor en dos décadas contra el dólar estadounidense, haciendo las exportaciones estadounidenses y europeas menos competitivas en los mercados mundiales. Además de la protesta política la acción ha creado obstaculizar los esfuerzos estadounidenses en la Asociación Trans-Pacífico (TPP) de las negociaciones comerciales. Negociaciones comerciales bilaterales entre Estados Unidos y China se han totalmente estancado.
Esto no ayuda a que el movimiento chino fuera realmente recibido por el FMI, que considera que el yuan chino está sobrevaluado en la actualidad. Para esta institución la devaluación del yuan es un desarrollo positivo. Permite que la moneda de China puede reflejar más de cerca lo que está sucediendo en la economía mundial. Es importante señalar que el valor del yuan se había apreciado en un 30% contra una canasta de monedas en los últimos años.
China ya ha recortado las tasas de interés cuatro veces en el último año y ha promulgado otras prácticas de flexibilización cuantitativa en un esfuerzo por fomentar el crecimiento adicional en la economía nacional. La devaluación fue el siguiente paso obvio en la política monetaria, como otras vías de estimulación se habrían vuelto cada vez más peligroso.
Sin embargo, habrá consecuencias en otros lugares. Estados Unidos por su parte, va a encontrar que más difícil subir las tasas de interés en esta coyuntura. Una apreciación del dólar hará que sea más difícil para los fabricantes y exportadores vender sus productos en el país y en el extranjero. Los productos estadounidenses serán cada vez más caros. La Reserva Federal encontrará que el aumento en las tasas de interés será un determinante para el crecimiento en Estados Unidos, generando nuevamente una acción retardada.
Japón y Corea del Sur bien pueden ser obligados a proceder a una nueva devaluación de sus monedas. Las monedas de Indonesia y Malasia ya están en mínimos de 17 años en la valoración. Indonesia ha visto caer su moneda un 60% y Malasia del 33% en los últimos cuatro años. En 2015 estos dos países experimentaron una devaluación de 8,4% y 9,8% respectivamente. El baht tailandés ha sido testigo de un descenso del 6,4% este año y el peso filipino 2,2%.
Estos hechos señalan que los responsables políticos en esta región del mundo como en todas partes están buscando herramientas que puedan reiniciar un crecimiento más sostenible. Aunque en comparación, los chinos insisten que su devaluación es mucho más moderada que la mayoría de los otros países. Esto es cierto debido al tamaño de la economía china y su impacto en la economía mundial darán una pausa a muchos inversores.
El verdadero temor es que el gobierno chino continuará permitiendo que el valor del yuan siga cayendo aún más. Probablemente esto forzará a otras naciones para que coincida con este proceso paso a paso. La degradación de las monedas de todo el mundo continuaría sin disminuir los resultados desastrosos. Una cosa es cierta, el actual gobierno chino valora la estabilidad por encima de cualquier otra cosa. Ellos harán lo que sea necesario para mantener la economía en movimiento hacia adelante sin importar las consecuencias.
El FMI ya ha rebajado el crecimiento mundial proyectado para este año pasando del 3,5% al 3,3%. Se puede reducirse aún más a la luz de los últimos acontecimientos económicos. El crecimiento previsto para 2016 se mantiene en 3,8%, pero esto parece improbable dado los acontecimientos de la actualidad.
¿Cómo se puede esperar que China crezca el doble de rápido que el resto del mundo, será cada vez más problemático? Esto no es sólo un problema para el gobierno chino. La desaceleración del crecimiento económico no se limita a solo el noreste y sudeste de Asia. Esto es un fenómeno que se está produciendo en otras partes de Asia, África, Europa, América Latina y América del Norte.
El Banco central alrededor del mundo ha estado operando en un acuerdo no oficial. Cuando se produce la devaluación, es permisible siempre y cuando no se esté haciendo directa e intencionalmente por el gobierno en cuestión. Si se trata de un esfuerzo para ganar ventaja en el comercio mundial se convierte en un problema importante. Es por esto que las acciones del banco central de China han causado cierta perturbación.
Los chinos toman acción en respuesta a las medidas adoptadas por la zona euro, en la primavera de 2014. Las medidas adoptadas por el BCE (Banco Central Europeo) permitieron una devaluación del euro frente al dólar estadounidense en más de un 20% en un año. Estados Unidos se ha involucrado en las políticas para debilitar el dólar desde el pánico financiero de 2008.
Si China continúa en los esfuerzos de devaluación, las primeras naciones que sienten el mayor impacto serán a las naciones de Asia que exportan grandes cantidades de bienes a China. Además muchas de estas naciones compiten con China por los mismos mercados en el extranjero.
Las monedas asiáticas ya han caído en las noticias, ya que se ha visto un resultado inevitable, por cual se producirá una mayor flexibilización monetaria en estos países. A fin de mantener su actual ventaja competitiva, con certeza se deben tomar acciones preventivas.
El lento crecimiento ha sido un problema constante en el último año con el casi colapso de los precios de las materias primas. Esto es especialmente cierto en los mercados emergentes, incluso antes de la última jugada de China. La demanda interna en estas economías creció menos del 2% en el primer semestre de 2015. Esto se trata de una reducción del 50% respecto al año pasado y es inferior a la tasa actual en l parte desarrollada del mundo.
El miedo de muchos inversionistas y banqueros es el movimiento imprevisto de capital y la inestabilidad del mercado causado por las devaluaciones forzadas. No es correcto culpar a China solamente por esta situación, ellos son los últimos en tomar este tipo de acciones. Un factor determinante es el tamaño de la economía China y las decisiones de política monetaria que hacen que sea una situación más crítica. Esto se suma al gran impacto que tiene China en el comercio mundial y la enorme reserva de divisas que han acumulado a través de los años. La cantidad total está en billones de dólares.
Ya sea que haya sido declarada o no, una guerra de bajo nivel de divisas se ha iniciado en los últimos años. Esto es solo una nueva cara que debe ser afrontada de una manera u otra. Históricamente se han presentado situaciones mundiales semejantes en la década de los 1930, creando resultados catastróficos para la economía mundial. Se puede esperar que la historia no se repita con esta guerra monetaria de la actualidad. Esta semana se vio una escalada en la batalla para mantener cierto orden en las finanzas globales. Las guerras en las divisas están comenzando.