A escala mundial, los bancos centrales del mundo, continúan empleando políticas monetarias sin sentido que al final va a destruir toda la confianza en las monedas nacionales. Las tasas de interés se han reducido a menos de cero en un número de países y la monetización de la deuda pública continúa a buen ritmo. Naciones siguen gastando más allá de sus medios, sin pensar en lo cerca que se cierne la insolvencia. Los inversores están tratando cada vez más con mercados financieros que ya no tiene sentido de acuerdo a las normas tradicionales. Los analistas se preguntan progresivamente, ¿qué va a ser el final del juego de acuerdo a estas acciones desesperadas?
Grecia se ha convertido en el mejor ejemplo de lo que sucede cuando un país sigue viviendo mucho más allá de lo que es asequible. Políticos griegos imprudentemente ofrecen mucho más de lo prudente. Lo que al pueblo de Grecia se les prometió fue que se permitiría unos niveles estándares de vida, a pesar de que la economía del país no podía apoyarla. Esto se logró a través de préstamos sin importar el plazo a muchos años, asumiendo niveles insostenibles en relación con el Producto Interno Bruto (PIB) del país. Ahora está en una trituración de 177,1%. El país ahora debe $ 245 mil millones de dólares, siendo este un país de poco más de 11 millones de habitantes.
En este punto, la deuda nacional de Grecia ya no es reembolsable en un sentido práctico. Es importante recordar que no fue sino hasta 2006, cuando la deuda griega por primera vez rompió el nivel del 100% en relación con el PIB. En menos de una década el país ha ido más allá del límite.
Grecia es el primer país en el mundo desarrollado que ha de pagar los préstamos del Fondo Monetario Internacional (FMI). No será la última. Uno puede preguntarse ¿cómo es posible que una nación puede pasar de tener un PIB a la proporción de la deuda de apenas 22,60% en 1980, a la tasa actual?
Lo que muchos analistas no logran explicar es que Grecia no es el peor infractor. Japón ha pasado de 50,60% de la deuda incurrida en relación al PIB en 1980, a una tasa actual de 230%. La única diferencia importante es que en la mayor parte de la deuda griega está en manos de acreedores extranjeros, la deuda japonesa está siendo financiada internamente. Lo que hace que esto sea posible, es la alta tasa de ahorro de los ciudadanos japoneses. El ciudadano medio en Japón ha aprendido a vivir dentro de sus posibilidades a pesar de que su gobierno no tenga.
Los japoneses se acreditan con la política de flexibilización cuantitativa (QE) en el sentido moderno. El país ha estado luchando contra la deflación y el bajo crecimiento durante 25 años. Los japoneses han redoblado sus esfuerzos en el QE inicial del 2013, con una mayor aceleración en el 2014.
Aun se sigue hablando de rondas de compras de activos, en una escala aún mayor por el gobierno. El Banco de Japón por primera vez, empieza a preocuparse por el alcance y el tamaño de toda la liquidez que se bombea en la economía. Además, el QE no ha dado los resultados que se esperaban.
A medida que se centró la atención mundial en Grecia lo que está sucediendo en otros lugares es realmente tan peligroso para la estabilidad del sistema financiero mundial. En Suecia la semana pasada, el banco central tomó inesperadamente nuevas medidas en la consolidación de una política conveniente, que producirá consecuencias desconocidas. Este fue un recorte adicional en la tasa de interés principal. La reducción trajo la nueva tasa de -0,35% con respecto al -0,25% anterior.
El banco central sueco también anunció la expansión de su programa de compra de bonos por otros 45 millones de coronas, el equivalente de $ 5300 millones USD (Dólar Estadounidense). Esto proporciona un complemento de 80 hasta 90 mil millones de coronas que ya están guardados para antes de fin de año.
Para gastar más de $ 10 mil millones de dólares en la compra de la deuda de un país que tiene una población de menos de 10 millones y un PIB de solamente $ 487 mil millones de dólares, es una cantidad bastante grande de estímulo monetario en un solo año.
A finales de junio, el Banco Popular de China anunció otros 25 bps (puntos básicos) y un recorte de tasas de 50 puntos básicos de reducción en el coeficiente de reservas específicas para apoyar un mayor crecimiento. El resultado inmediato fue una disminución en la tasa de mercado de dinero y un mayor debilitamiento del yuan. Aunque después de 3 cortes de la principal tasa china de endeudamiento, esta sigue siendo bastante alta en el 4,85% en comparación con la mayoría de los otros países.
A medida que la economía china (el segundo más grande a nivel mundial) sigue desaceleración, las reducciones de las tasas de interés van a continuar. El gobierno chino está decidido a mantener la economía creciendo al 7%. Esto se considerará que una menor tasa de desarrollo, traerá inestabilidad a la sociedad china en esta coyuntura.
La expansión anterior del PIB promedió fue 9,06% de 1989 a 2015. La tasa actual de crecimiento trimestral es a un mínimo de 6 años, debido a un retraso en la fabricación y las inversiones inmobiliarias. En 2014 la economía sólo avanzó un 7,4% siendo la menor tasa de expansión en 24 años.
La Reserva Federal de los Estados Unidos conocida como Fed, ha mantenido la tasa de interés principal conocida como la Tasa de Fondos Federales en 0,25% desde diciembre de 2008. El actual ciclo de dinero de menor costo se inició en 2006. El promedio en 1971 a 2015 en realidad es 5,96%.
Uno puede ver claramente la situación actual es una anomalía, que no puede durar indefinidamente. Las acciones de la Fed tienen una enorme importancia. No sólo son los Estados Unidos la economía más grande del mundo en $ 18.125 billones de dólares en el PIB nominal, el cual proporciona el dinero más utilizado en el mundo y es la moneda de reserva más importante en las transacciones internacionales.
La moderación cuantitativa como se practica en los Estados Unidos permitió que las compras de activos de la Fed engrosaran el balance del banco central en un 400%, hasta un total de $ 4500 mil millones de dólares. Iniciado en 2009, la política se redujo a finales de 2013 y, finalmente, terminó en octubre de 2014.
A la altura de los programas $ 85 mil millones de dólares estaban siendo utilizados mensualmente para la compra de valores respaldados por hipotecas y bonos del gobierno. Esto equivalía a más de $ 1 billón de dólares sobre una base anual. El importe total de la liquidez inyectada en la economía estadounidense a través de tres rondas de QE, fue $ 3500 mil millones de dólares. Para poner esto en perspectiva, es como la adición de toda la economía del Reino Unido en efectivo.
La economía de Estados Unidos representa el 22% del PIB mundial nominal y 17% del PIB mundial en paridad de poder adquisitivo (PPA). La economía china cuenta con $ 11.212 trillones USD PIB nominal en 2015 y un PIB en PPP de $18.976 trillones de dólares USD, ahora posee la economía más grande del mundo a través de PPP. La política monetaria de China también tendrá un tremendo impacto en la economía global. El país se ha convertido en la mayor nación comercial del mundo, superando primero a Alemania y luego a Estados Unidos en 2013.
También se espera que el yuan, se convertirá en una moneda de reserva global adicional que se anunciará el 20 de octubre por el (Fondo Monetario Internacional). La moneda china se unirá a las monedas de los Estados Unidos, el Reino Unido, la Unión Europea, Japón, Canadá, Australia y Suiza.
Es importante tener en cuenta que el 62% de todas las transacciones mundiales se realizan actualmente con el dólar de los Estados Unidos. La mitad de todos los bancos centrales en el mundo mantienen grandes cantidades de moneda estadounidense. El yuan chino podría tomar fácilmente 10 a 15% del total, la reducción de la participación de otros países, incluyendo el dólar de los Estados Unidos.
Los mercados de divisas son mucho más grandes que las bolsas de valores y las materias primas. Cuando los mercados de valores nacionales se ocupan de los miles de millones, el mercado de divisas (FX) hace negocios en los billones de dólares. El FX es 200 veces el tamaño de la bolsa de Nueva York.
El Banco Central Europeo (BCE) había experimentado tasas de interés negativas antes de pasar a un programa de compra de bonos en marzo de este año. Es similar a lo que se había hecho en Japón y Estados Unidos antes. Pese a las objeciones de Alemania, el nuevo dinero fue creado y luego se utilizó para la compra de bonos del gobierno. La zona de la moneda de 19 naciones se ha embarcado en un programa de compra de activos, que será igual a 1,1 billones de euros o 1.2 billones de dólares USD. El plan de estímulo ha hecho que el euro pierda valor frente al dólar estadounidense, a niveles no vistos en más de una década.
Los rendimientos de algunos bonos del gobierno en Europa han caído a niveles negativos. El BCE fue el primer banco central importante, las tasas de interés cada vez se dejan caer por debajo de cero. También está proporcionando financiamiento barato a cualquier banco dentro de la zona euro, ya que necesita asistencia en las operaciones regulares. Las compras de bonos garantizados por el BCE comenzó en octubre de 2014 y los valores de los activos de nuevo se añadieron a la cartera en noviembre.
Compras de activos por parte del BCE fueron juzgados dos veces antes. En los años 2010 a 2012, el BCE compró deuda soberana de países como Grecia, Italia y España, pero fue más limitada en su alcance. Los bonos cubiertos también fueron adquiridos durante los años 2009 a 2012, en respuesta a las réplicas del pánico financiero de 2008 y 2009.
Dinamarca ha recortado las tasas de interés cuatro veces en un mes a principios de este año, a – 0,75% e incluso tomó la medida sin precedentes de detener la emisión de todos los bonos del gobierno. Esto fue en respuesta al plan por el BCE para ampliar QE.
La corona danesa habría apreciado rápidamente con las políticas monetarias expansivas de la zona euro, que a su vez ha dañado la economía de este pequeño país del norte de Europa. Dinamarca es muy dependiente en las exportaciones y con una corona más fuerte habría de poner al país en una situación de desventaja competitiva.
Suiza se vio obligado a abandonar la paridad del franco suizo al euro en enero de este año. El banco central allí, tomó la decisión de que los intentos de defender el franco ya no eran asequibles. El valor de la moneda suiza aumentó en un 30%, cuando se anunció la decisión. Desde entonces se ha retrocedió un poco, pero los exportadores han tenido un gran éxito con la rápida apreciación del franco suizo.
El valor del mercado de valores suizo se redujo en un 10%. El precio de las importaciones se redujo significativamente en el interior del país, lo que permite a la deflación tomar fuerza al igual que lo que ocurre en la zona euro.
En el Reino Unido las tasas de interés se mantienen en un mínimo histórico del 0,5%. El QE fue puesto en práctica por el Banco de Inglaterra (BOE) a partir de 2009, en un intento de reactivar la economía británica. El BOE compró 375 mil millones de libras en bonos del gobierno, siendo equivalente a 584 mil millones dólares USD. La controvertida política fue abandonada en 2013 después de una reñida votación, ya que se considera que ha fallado en entregar los resultados prometidos.
Lo que no puede ser disputado fue el gran beneficio que la política tenía para las personas más ricas de la sociedad británica. Las preocupaciones sobre el valor de la libra ayudaron a nuevas rondas de alivio cuantitativo. El reciente crecimiento en el Reino Unido, hace que el QE sea muy poco probable en la actualidad.
Las bajas tasas de intereses y los programas de flexibilización cuantitativa en distintos grados, ahora se han intentado en casi todas partes. Australia, Asia, Europa, los países de América Latina y América del Norte, han participado en las políticas monetarias para impulsar el valor de sus monedas. Se considera una forma más fácil para restaurar el crecimiento, en lugar de una verdadera reforma económica y fiscal.
Por la devaluación de la moneda nacional que hace que las exportaciones más competitivas en los mercados mundiales. También hace correspondientemente importaciones más baratas, que ayuda a reducir los precios haciendo una baja inflación y la deflación incluso una realidad en numerosos países. El problema es que a medida que cada país hace sucesivos intentos en estas políticas, obliga a otras naciones para que coincida con el fin de seguir siendo económicamente competitivas. Los efectos a largo plazo de este ciclo en curso será el envilecimiento de las principales monedas del mundo y la destrucción del actual sistema monetario del mundo. Esto sólo aumentará la fuerza de un llamado para unificar una moneda global.