Sur
ge una controversia sobre el ligero aumento de las tasas de interés que sigue dominando los encabezados y los inversores están preocupan por el impacto que esto tendría en los mercados, se está prestando poca atención a la rápida desaceleración del crecimiento mundial. En el mundo desarrollado sólo dos países están haciendo planes para elevar las tasas de interés en 2015. Tanto Estados Unidos como el Reino Unido creen que es hora de apartarse de las bajas tasas históricas que han creado numerosas distorsiones en sus economías domésticas. Aunque ambos países pueden señalar el reciente crecimiento interno como una señal para elevar el costo de los préstamos, el movimiento internacional en curso hacia una devaluación adicional es probable que destruyan estos esfuerzos.
Los recientes cambios bruscos en los mercados mundiales y la crisis en la renta variable de china cayó un 50% desde mediados de junio, ha dado una pausa a los inversionistas que son cada vez más cautelosos. En más de dos meses, el equivalente de $5 billones de dólares USD (dólares estadounidenses) se han ido de la bolsa china. Todas las ganancias para el año posteriormente se convirtieron en pérdidas.
El pánico que comenzó en China se extendió a Estados Unidos y en un plazo de seis días, $2 billones de dólares de riqueza desaparecieron al igual que la valoración de las acciones tuvieron una caída. Solo el S&P estadounidense perdió $900 mil millones de dólares en tres días. La caída en un día más grande de puntos en la historia de América se produjo el 24 de agosto y, aunque el Mercado de Valores estadounidense se recuperó más tarde en la semana con el mayor aumento de dos días, la creciente volatilidad está sacudiendo la simpatía de muchos financistas.
En el lado positivo, Estados Unidos puede señalar el aumento de 3.7% en el PIB (Producto Interno Bruto) en el segundo trimestre. El Departamento de Comercio estadounidense había esperado una menor tasa de 2,3%. Un aumento de la inversión empresarial y el gasto del consumidor ayudaron a impulsar la economía a la mayor tasa de crecimiento. Sin embargo, esto es después de una expansión económica sombría de 0,06% en el primer trimestre. Es importante señalar que muchos analistas siguen siendo escépticos acerca de las más recientes estadísticas del segundo trimestre.
El gasto del consumidor aumentó 3,1% entre abril y junio, frente a la baja tasa de 1,8% a principios de año. Este sector es el principal motor de la economía de Estados Unidos. La inversión empresarial aumentó un 3,2% en el segundo trimestre, siendo este el nivel más alto en un año para el mes de julio. Se estimó un aumento en las ganancias corporativas de 2,4%. Una vez más, esto fue en comparación con el descenso del 5,8% en este indicador para el primer trimestre.
Las empresas estarán en menor capacidad de aumentar sus gastos de capital, si la economía no crece tan rápido como se esperaba. El crecimiento en el tercer trimestre ya se está proyectando a un ritmo mucho más lento de 2,8% y eso fue antes de los últimos cambios bruscos en el mercado de valores.
La inflación había llegado a 2,2% durante el verano, pero es probable que desaparezca ya que los bajos precios de energía abren camino a través de la economía estadounidense. Una nueva aceleración en el crecimiento es probable que sea detenido por una menor productividad, el lento crecimiento salarial y un bajo en la tasa de participación de los trabajadores.
Otro freno para el crecimiento de Estados Unidos es la actual fortaleza del dólar estadounidense. Una apreciación más fuerte está haciendo las exportaciones menos competitivas en los mercados mundiales. Las mercancías procedentes de Estados Unidos cuando se pagan en dólares son demasiado caros. Los precios de muchos bienes y servicios todavía están cayendo en muchas áreas del mundo, debido a la caída de los precios de las materias primas.
El costo de las importaciones de Estados Unidos continuará cayendo en este entorno. Esto pone una presión creciente sobre la expansión del empleo y los posibles avances de precios dentro del país. Los productores nacionales encontrarán progresivamente difícil subir los precios en un mercado tal, independientemente de cualquier aumento de los gastos de producción. No se puede trasladar mayores costos de los productos a los consumidores, cuando el mercado está siendo inundado por importaciones más baratas. Esto anularía un nuevo impulso en los beneficios empresariales para muchas empresas.
Los inversores siguen divididos sobre si la Reserva Federal aumentará o no las tasas de interés a finales de este mes. El Shanghai Composite tuvo otra caída en la última sesión bursátil del mes. Fue de tan solo 12,5% en el mes de agosto. El gobierno finalmente fue abandonando las compras a gran escala de acciones, como un medio de apoyo al mercado. Esto explica en parte el paso más reciente en la valoración de las acciones en China, ya que los inversores siguen perdiendo la confianza.
El gobierno chino está tratando de identificar los peores excesos del mercado y está usando periodistas y traders como chivos expiatorios. Ya han ido tras unas 200 personas que han sido acusados de actividades que desestabilizan los mercados nacionales. En realidad, simplemente marca la creciente desesperación de las autoridades chinas de mantener un cierto control sobre el mercado y asignar la culpa por la tendencia a la baja que ya no pueden detener.
Un número creciente de analistas de Occidente ya no creen en las estadísticas chinas sobre el crecimiento de la economía. Incluso Goldman Sachs ha reducido las expectativas de crecimiento en una cantidad significante para los próximos tres años. La casa de inversión predice la expansión económica en China se desacelerará 6,4% en 2016, 6,1% en 2017 y 5,8% en 2018. Las autoridades chinas serían muy afortunado de hecho si estos pronósticos fueran correctos. De hecho, el crecimiento en China es muy probable que sea menos de la mitad de eso y la economía podría entrar en recesión el próximo año.
En Japón, el Nikkei registró el mayor descenso mensual en valoración de acciones de este último mes desde el comienzo de 2014. El descenso del 8,2% se produjo por una caída en la producción industrial y es la menor demanda de productos japoneses en el extranjero. A medida que la tercera economía más grande del mundo se debilita debido a las condiciones de la economía de Japón, esto le pone un freno a las perspectivas de crecimiento mundial.
En Europa, el banco central está teniendo mayores dificultades de tiempo para luchar contra los efectos de la deflación, ya que los precios y los salarios siguen estancados. El BCE (Banco Central Europeo) tiene como objetivo reactivar el crecimiento de los precios de consumo, pero la tasa de inflación subyacente de 1% es la mitad de la meta establecida. Se está comprobando una vez más que la flexibilización cuantitativa tendrá que seguir en el futuro predecible. El BCE seguirá adelante con la compra anual del programa de compra de activos de 1 billón de euros. Esto es el equivalente a $ 1.12 billones de dólares.
Las bolsas europeas por su parte, tuvieron su peor depreciación de valores durante el mes de agosto en cuatro años. Incluso el motor de crecimiento de la economía alemana, ya no podrá sostener el mercado más grande de Europa debido al estancamiento del crecimiento y las ganancias.
En el mundo emergente, el equivalente a $ 1 billón de dólares ha dejado en la búsqueda de mejores oportunidades de inversión en los países más avanzados en el último año. Esto es el doble de la tasa de abandono que tuvo lugar durante la crisis financiera de 2008 y 2009. Estos países en su conjunto están en rectas económicas desesperadas, con el colapso de los precios mundiales de productos básicos. Esto fue provocado por el cese de la demanda insaciable de China. La economía china solo había sido responsable de casi el 40% de la demanda mundial de productos básicos.
Las economías de América Latina, así como partes de África y Asia son demasiado dependientes de la exportación de materias primas, por lo cual se enfrentan a un crecimiento lento y problemas asociados a la deuda hasta bien entrado 2016 y más allá. No hay una cantidad significativa que en la devaluación de la moneda que estos gobiernos pueden producir para cambiar esta realidad. Un número de estas monedas, por ejemplo, en Indonesia y Malasia se están acercando a apreciaciones no vistas desde el pánico financiero de finales de 1990 en el sudeste asiático.
El FMI (Fondo Monetario Internacional) ya ha reducido las expectativas globales de crecimiento del PIB para 2015 del 3,5% al 3,3%. La última baja fue en enero. Se debe esperar una baja mayora a finales de este año. El 3,8% estimado para el próximo año por la institución, está buscando un aumento poco probable en las circunstancias actuales.
¿Qué harán los responsables políticos de Estados Unidos en este creciente mercado global inestable y severo? La oportunidad de elevar las tasas de interés a los que tendría un efecto real, ya ha ido y vuelto. La tasa actual de 0,25% ha estado en vigor desde la última crisis financiera y la recesión resultante en 2008 y 2009. Los pequeños aumentos en este punto tendrían un efecto insignificante, más allá de la psicología de lo que tasas más altas podrían significar para la economía más grande.
Cualquier aumento de la Reserva Federal en este punto se invertirá en breve, como las caídas del mercado de valores a finales de este año y las cabezas de la economía estadounidense en recesión en 2016. Para algunos analistas financieros es una razón suficiente elevar las tasas de interés ahora, para que puedan reducirse de nuevo cuando la economía está en una contracción prolongada.
Es más probable que la Reserva Federal (Fed) se embarque en aumentos muy pequeños para este año, con el objetivo declarado de nuevos aumentos en 2016. A medida que las condiciones económicas empeoran, es poco probable que estos planes puedan llegar a buen término.
Los responsables políticos en Estados Unidos están en una posición insostenible. La política monetaria ha sido la principal herramienta para estimular el crecimiento en la economía nacional, ya que el hecho de que el programa de estímulo adoptadas por el gobierno de Obama en 2009. A medida que las tasas de interés se aproximen a cero, la única opción real disponible cuando la economía comience a tambalearse en recesión, será un retorno a la flexibilización cuantitativa.
La primera ronda de flexibilización cuantitativa conocida como QE1 por Estados Unidos fue en respuesta a la crisis financiera mundial. El sistema estaba al borde del colapso por la estimación de los banqueros y los políticos de la época. Por esto llevó a QE2 en 2010, que se empleó con la esperanza de restaurar el crecimiento de la economía estadounidense. El fracaso de un brote importante en la actividad económica dio impulso para que la Fed se embarcará en QE3. Este iba a ser la receta para hacer frente a un estancamiento de la economía de baja inflación y cero crecimiento en los salarios, además de la deuda pública asombrosa.
La compra masiva de bonos del Tesoro del gobierno y los valores respaldados por hipotecas se acercan a más de $ 1 billón de dólares al año, esto finalmente tuvo lugar a un aumento en la valoración de activos y el mercado de valores. Esto llevó a la Fed a disminuir y eventualmente terminar QE3, en el último trimestre de 2014.
Para muchos expertos financieros las políticas de la Reserva Federal, que es el equivalente del banco central en Estados Unidos, proporcionaron el estímulo monetario necesario para mover la economía de nuevo hacia el crecimiento. Sin embargo, se establece la precedencia que la Reserva Federal, además de salvaguardar la moneda de los peligros de la inflación, ahora tenía un nuevo trabajo. Este consiste en proporcionar un crecimiento en la economía cuando el gobierno y el sector privado fracasen en este empeño.
La expectativa de muchos estadounidenses es que en la próxima crisis que llegará muy pronto, será responsabilidad de la Fed proporcionar las herramientas necesarias, para corregir la economía lo más rápido posible. Cuando la bolsa se caiga a finales de este año y el ciclo económico se mueva, la economía de Estados Unidos entre en recesión, ahora se ha convertido en la obligación de la Fed proporcionar el estímulo monetario necesario para aliviar el dolor de una recesión.
A pesar de que la próxima fase descendente puede ser causada por factores fuera de Estados Unidos, será lo único diferente esta vez, habrá una gran demanda de acción por parte de la Fed. Entonces serán propensos a ceder a la presión política, la cual tendrá un papel activo en la reversión de una contracción importante en Estados Unidos y la economía global. Saluden a la flexibilización cuantitativa número 4.