Por: Jeffrey Hagenmeier / traducción: Tomas Eastman
Los inversionistas internacionales vieron el final de la flexibilización cuantitativa la semana pasada en Estados Unidos. Esto fue un alivio para las voces más tradicionales económicamente en el mundo. No obstante, la flexibilización cuantitativa ha ganado niveles altísimos en las últimas semanas. La flexibilización cuantitativa, la cual es la compra por parte del banco central de un país de activos financieros. Empezando el próximo año, el banco central incrementará lo anterior en un 15% del PIB de manera anual. El período de compra de bonos se extenderá de 7 a 10 años.
La movida del gobierno llevó a un declive en el PIB del 1.8% en el segundo trimestre de este año. En una base anual, la economía se encogió un 7.1% en un periodo de Abril a Junio en el primer trimestre del año. Muchos analistas atribuyen esto al incremento del impuesto del valor agregado del 5% al 8% a comienzo de este año, el resultado es una desacelaración en el consumo. La mayor preocupación de Japón es que l país puede entrar en una pronta espiral de inflación negativa.
Banco de Japón, Tokio
El banco de Japón previamente fijó un objetivo de inflación con un porcentaje del 2%, que es improbable que se alcance este año. La razón de la baja inflación es que la economía Japonesa se está contrayendo mucho más rápido de lo esperado. Los japoneses aún afirman que la economía crecerá un total de un 1% este año. Este incremento es bastante improbable para el 2014. La baja tasa de gastos de capital realizados por empresas en Japón, a pesar de los altos que posea, es de alguna manera culpa de los recientes declives de la economía. Esto ocurrió a pesar de las políticas de estímulo del gobierno para impulsar la inversión y la contratación. La renuencia de las empresas a expandir sus operaciones, así podría ser la consecuencia del retraso global en el gasto del consumidor.
El plan de inversiones de pensiones del gobierno en Japón que cuenta con un $1.1 trillones de USD (dolar estadounidense), tiene intenciones de aumentar su capital de un 24% a un 50%. Esto va ligado a una reducción de bonos domésticos por parte del gobierno, de un 60% a un 35%.
Bolsa de Tokio
La combinación del aumento de la compra de activos por el banco de Japón ($712 billones de USD anual en total) y el plan de inversiones de pensiones del gobierno varia en la asignación de activos de renta variable, introduciendo una nueva y amplia fase en el QE. En reacción con la economía japonesa, el programa de compra de activos es mucho mayor que lo que ha intentado ser antes por otra economía mucho más fuerte. Esto tendrá enormes consecuencias para Japón y el mundo económico. Tras el anuncio del Banco de Japón el índice bursátil Nikkei subió un 5%. Este fue el indice más alto desde el 2007. Otro presentimiento fue la caída del yen, que cayó a lo más bajo en 7 años. El yen ahora se encuentra devaluado en comparación con el dólar americano y ha perdido su valor en 1/3 en comparación con el euro.
Un gran experimento monetario se llevará a cabo en Japón, mucho mayor de lo que fue hecho en Estados Unidos y el Reino Unido. El debate se extendió al QE que ha funcionado aún superando los indices de inflación del mercado, aun esta en marcha. La intención original de expandir la liquidez era alentar la reducción de los costos de endeudamiento. Para la fecha, los resultados son variados.
Shinzo Abe, Primer Ministro de Japón
Lo que pasa en Japón tiene grandes implicaciones para la economía mundial. Como la 3 economía más grande del mundo, los efectos en las inversiones internacionales y las finanzas no pueden ser exageradas. El país tiene la más grande industria electrónica y la 3 industria automovilística más grande del mundo. La economía japonesa moderna siempre se ha calificado en puestos altos en cuanto a competitividad y eficiencia en relación con exportaciones e importaciones.
Los eventos económicos de los últimos años, también han demostrados la baja productividad existente en la agricultura y la distribución de servicios.
Producción de arroz en Japón, uno de los sectores protegidos.
El banco de Japón tiene la intención de triplicar sus compras de ETFs y Fideicomisos de Inversión Inmobiliario, también la compra de la deuda a largo plazo. Las compras de los EFTs van más allá de lo que se intento en Europa y Estados Unidos. Es bastante riesgos pues estas inversiones en particular no tienen un valor fijo.
A diferencia de Japón, el Banco Central Europeo continua evitando las compras de bonos soberanos. Esta indecisión en hacerlo, se debe mayoritariamente a la renuencia de Alemania, de tener sus contribuyentes nacionales cerca si las cosas van mal. El Banco Central Europeo en lugar de esto, se ha centrado en las compras de bonos garantizados y valores respaldados por activos conocidos como ABS.
La reciente contracción económica ha sido la más grande desde Enero a Marzo del 2009, cuando la crisis financiera mundial llegó a Japón como un tsunami. En el momento, las importaciones y salidas de fabricas tomaron el mando en el país. Este patrón se repite ahora pero con el gasto del consumo domestico. El problema de la desaceleración de servicios, dado en Agosto, es solo otro problema para agregar. Esto se ha atribuido a las condiciones climáticas, pero sin importar la causa es el mismo resultado. La disminución en el gasto de los hogares en el tercer trimestre del año, hará que el PIB en Japón se reduzca este mes incluso más.
Accidente nuclear de Fukushima en 2011
Es importante el descenso en el consumo privado porque este sector representa el 60% de la economía japonesa. Ya está afectando el sector de empleos en el país. El desempleo aumento a un 3.6% del 3.5% el mes anterior. La propuesta para aumentar el IVA a un 10% solo empeorará las cosas, si se tiene en cuenta los resultados del alza en ese impuesto este año.
Adicionalmente, el amplio deficit comercial en Septiembre. Aunque las exportaciones aumentaron un 6.9% en un año base y las importaciones aumentaron un 6.2% a pesar de la devaluación del yen. La devaluación de la moneda hace que las importaciones sean mucho más costosa para el consumidos japonés.
Japón había tenido una racha de excedentes comerciales consistentes desde 1970 hasta el 2010. Esto cambio hacía el 2011 con el incremento en el costo de las importaciones, mientras el yen seguía disminuyendo su valor. Parte de este déficit podría atribuirse a las grandes compras de carbón, gas natural y petróleo. Sin embargo es necesario por la gran perdida de poder nuclear, resultado del terremoto y de tsunami que ocurrieron en ese año.
Exportaciones japonesas a escala global
Por ejemplo en el 2013, Japón atravesó deficit comerciales con Australia, China, Rusia, Arabia Saudita, Emiratos Arabes Unidos y el oeste Europeo. Los excedentes comerciales con Hong Kong, Singapore, Corea del Sur, Thailandia y los Estados Unidos no hicieron gran diferencia.
Las ventas solo a Asia, registraron más del 50% del valor total de las exportaciones del país. Un retraso en el crecimiento de está area del mundo, sería sumamente perjudicial para la economía japonesa.
Tecnología Japonesa en la estación espacial
Las recientes acciones del gobierno japonés, indican un fallo en l QE presente. A pesar de los esfuerzos del Banco de Japón la de manda corporativa y del consumidor continúan fallando. Ahora con la caída del precio del petróleo y el gas natural, la inflación está cayendo aún más. Puede incluso bajar más de un 1% en el presente trimestre del año, y seguir hasta el 2015. El aumento en los impuestos como el IVA para ayudar con el problema creciente de los gastos del gobierno no financiados, sólo agrava el clima de negocios hostil en Japón.
La pregunta para Japón, así como en Europa y en cualquier otro lugar , es ¿cómo volver a un crecimiento económico regular? Una interminable expansión de la oferta monetaria a través de las compras de activos y tasas de interés artificialmente bajos, no es la respuesta. Adoptar políticas que favorezcan la expansión de negocios es la única solución real. Los mercados deben abrirse a una competencia mayor, así la productividad aumentará a la par. Las innecesarias regulaciones y protecciones de la clase trabajadora en conjunto con ciertos sectores económicos, dañan varios mercados y retardan el comercio a escala global. Reformas capitalistas y practicas se necesitan en todos lados.