A medida que los inversionistas internacionales vuelven al mercado accionario japonés, uno se pregunta, ¿realmente esta este mercado mostrando signos de recuperación?. El 28 de julio el índice Nikkei alcanzó su máximo de los últimos 6 meses, esta alza fue soportada por los buenos resultados de las compañías líderes en el sector de la industria. Hay algunos inversionistas que se siente alentados por esto, a pesar de la creciente desviación entre el rendimiento del mercado de valores y la economía interna de Japón.
¿Qué es lo que está pasando en Japón? La economía interna en realidad no es que lo esté haciendo tan bien, además, se han incrementado los impuestos a las ventas, pasando del 5% al 8% desde el 1 de abril, convirtiéndose así en una carga más para esta pulverizada economía japonesa.
Sin embargo, algunas compañías japonesas lo están haciendo bien en el terreno internacional, es porque estas no realizan actividades comerciales, ventas o negocios que dependan del bienestar de la economía interna de su país.
Sede corporativa de Honda
La compañía Honda con sede en Japón, por ejemplo, es un buen modelo de ello. A finales de julio la compañía elevó su total de ventas anuales y las previsiones de ganancias. El optimismo de sus líderes corporativos se basa en la esperanza de que los nuevos modelos le permitiría a la empresa tener un buen desempeño en América del Norte. Esta zona es su principal mercado. Las nuevas ventas permitieron a la empresa publicar un aumento del 20% en las utilidades.
El fabricante japonés de automóviles Nissan fue capaz de informar en el primer cuarto del año un aumento en las ganancias de 37%. Este fue el resultado de lograr mayores ventas en América del Norte, Europa y China. Dentro del propio Japón las ventas de automóviles de la compañía en realidad disminuyeron durante este período.
Híbrido Toyota Prius
Toyota que cayó del octavo al noveno puesto en la lista de las compañías más grandes en el mundo fue capaz de presumir con unos ingresos de $ 18.2 mil millones USD (Dólar estadounidense) el año pasado. La compañía pudo informar de un aumento de los ingresos de 4,6% reforzados por el crecimiento en los Estados Unidos, Europa y China. Las ventas en los mercados emergentes de América del Sur y el Sudeste de Asia han disminuido considerablemente.
Isuzu Motors también fue capaz de reportar beneficios superiores a las previsiones, debido al aumento de las ventas al exterior.
Las acciones de Fanuc subieron entre un 5% y un 6% después de que la compañía reporto que las ganancias netas de la compañía se duplicaron en el segundo trimestre de 2014. Este fabricante japonés de robots industriales espera que las ventas aumenten un 32% en el año fiscal en curso. Una vez más la expectativa de crecimiento proviene de la demanda en Asia y Europa, no a nivel nacional.
La pregunta que los inversionistas se hacen es ¿puede este crecimiento continuar a medida que se detiene la caída del valor del Yen?
Nuevo modelo Honda
Aunque los fabricantes japoneses han logrado avances en una serie de industrias debido a las ventas en el primer trimestre, durante cuánto tiempo va a continuar esto. La expansión económica en el mundo desarrollado no ha sido muy impresionante en 2014.
El Gobierno japonés continúa las reformas que están destinados a ayudar a las empresas que están siguiendo una estrategia de crecimiento agresiva. El primer ministro Shinzo Abe está tratando de restaurar la confianza negocios que se vio deteriorada con la introducción de la nueva tasa de impuesto sobre las ventas nacionales. Él ha anunciado nuevas medidas que se esperan ayuden a las organizaciones corporativas y el rendimiento de las mismas. La “tercera flecha” como se le ha etiquetado por el gobierno, es el esfuerzo y una tendencia marcada hacia una amplia reforma estructural.
Los efectos negativos de del incremento en los impuestos no han sido tan drásticos como se temían, pero aún son significativos. Es importante tener en cuenta que los salarios en Japón, después de ajustarlos por la inflación, han seguido disminuyendo. También es cierto que la inflación además se está desacelerando a pesar de los esfuerzos gubernamentales para expandir la oferta monetaria.
Las exportaciones, el principal motor del crecimiento hoy en Japón, siguen luchando por crecer, a pesar de las recientes olas de buenas noticias.
Toyota Corolla, mas de 40 millones vendidos al rededor del mundo
Los inversionistas deben tener en cuenta que a pesar de los recientes avances en las acciones japonesas, el propio Japón no es un buen ambiente para abrir y hacer crecer un negocio.
Uno, por lo tanto, debe preguntarse ¿cuánto puede crecer el Nikkei cuando no hay crecimiento del salario real y hay una marcada ausencia de apertura de nuevos negocios y empresas?. El mercado nacional continuara estancándose. Sin el resurgimiento de una fuerte demanda interna, el crecimiento en el mercado de valores japonés no puede seguir. El crecimiento solo esta dependiendo de las exportaciones, y el aumento de este no será posible en el entorno económico internacional actual.
Sin embargo, se puede decir que el mercado de valores en Japón sigue siendo uno de los mercados más baratos del mundo.
Tabla de Tickers de la Tokyo Stock Exchange
La demanda de acciones japonesas en el mercado interno se ha incrementado, lo que proporcionará algo de apoyo al mercado de valores japonés. Esto por sí solo, sin embargo, no será suficiente para mantener la expansión en marcha. Los principales compradores han sido hasta ahora las compañías que compran sus propias acciones y los fondos públicos de pensiones. Estos fondos de jubilación están aumentando su exposición en un intento desesperado de aumentar los rendimientos para la población japonesa que está envejeciendo rápidamente.
Aunque ha habido un pequeño repunte en las ventas minoristas generales, la construcción de nuevas viviendas sigue cayendo.
Un cambio de política que puede realmente hacer una diferencia es el plan del gobierno para reducir la tasa de impuesto corporativo a un nivel que se asemeja más a la tasa en otras partes de Asia y Europa. Menores tasas de impuestos corporativos estimularán la inversión y el crecimiento de la región. La tasa actual está justo por encima del 35%, junto con la de los Estados Unidos son las más altas en el mundo desarrollado. La nueva tasa estará justo por debajo del 30%, pero algunos están pidiendo reducciones hasta el 25%, esta es la tasa que existe en Corea del Sur y muchos países de Europa.
Algunos argumentarán que una reducción del impuesto no será tan significativo como uno podría esperar, ya que sólo un tercio de las empresas japonesas en realidad pagan el impuesto sobre la renta. Eso es tener la vista muy nublada ya que una menor tasa de impuestos hará una diferencia en las decisiones de inversión futuras. También es la forma en que Japón será capaz de incrementar las muy necesarias inversiones extranjeras.
Tokyo Stock Exchange
La reforma también podría ser útil en la tarea de eliminar las muchas deficiencias en el código actual del impuesto. El gobierno ha utilizado exenciones, deducciones, créditos y otros agujeros fiscales para favorecer a determinados sectores en detrimento de otros. Que el gobierno elija a los ganadores a menudo termina en distorsiones económicas y la asignación ineficiente de los recursos financieros.
El actual código tributario japonés favorece a las grandes empresas, ya que son más eficaces en el cabildeo de los funcionarios del gobierno. Estas empresas no están a favor de la reforma fiscal, pero apoyarían un recorte de tasas en general.
Las empresas más pequeñas terminan pagando una carga desproporcionada del impuesto, ya que no son capaces de influir en los funcionarios del gobierno. Estas empresas quieren recortes de los dos tipos para igualar el terreno de juego.
Las reformas fiscales y recortes de las tasas corporativas pueden ser la mejor manera de fomentar una mayor inversión, al tiempo que se ven venir reformas que favorezcan el libre comercio, inmigración y trabajo en el discurso político japonés.
El Yen, moneda japonesa
Es claro que hay que hacer algo para impulsar la economía japonesa hacia adelante. El programa masivo de flexibilización vale $ 1.4 billón que fue anunciado esta primavera duplicará la oferta monetaria del país. Los resultados están aún por determinarse.
La política monetaria expansiva es un valiente, aunque peligroso movimiento financiero, se está tratando den llevar a la economía al crecimiento y combatir así la deflación que se ha apoderado de la economía japonesa durante mas una década. La política devaluará el yen lo que ayudará a las exportaciones japonesas. Pero por supuesto hará lentas las importaciones en general, y las importaciones de energía, sumamente necesarias, más caras. Teniendo en cuenta que la industria japonesa es muy dependiente de las importaciones de energía y otras materias primas del extranjero, esto impactará los negocios en Japón junto a sus consumidores.
Sede corporativa de Toyota
El PIB (Producto Interno Bruto) de Japón puede contar la historia: La economía se contrajo 5,5% en 2009, pero se recuperó con una tasa del 4,5% en 2010 Desde entonces, la economía japonesa se ha estancado. En 2011 la economía se contrajo de nuevo por el -0,6% y experimento un crecimiento de sólo 1.4% en 2012 La tasa para el 2013 era sólo el 1,2% y se proyecta que crezca sólo un 1,1% en 2014.
Este escritor sugiere que se pueden hacer inversiones selectivas en algunos sectores de la economía japonesa que tienen que ver sobre todo con el mercado de exportación. Sin embargo, la desaceleración del crecimiento en otras partes del mundo desarrollado eventualmente limitara el crecimiento en estos mercados.
Honda
Un inversionista podría verse más recompensado al tomar posiciones cortas en los mercados japoneses. Aunque las acciones puedan parecer subvaloradas, es porque la economía en general está mostrando poco crecimiento real. Esto es poco probable que cambie en el corto plazo, y posiblemente también en el largo plazo.
Un variado número de factores que incluyen una población que envejece rápidamente va a influir en contra de una reactivación de la economía japonesa. El aumento de los costos médicos asociados con estos cambios demográficos obstaculizará los esfuerzos para reactivar la economía y la demanda de nuevos productos y servicios (fuera del sector médico). Los viajeros y turistas en Japón pronto notarán los cambios en la población de esta nación insular.
Japón continuará siendo un lugar difícil para hacer una inversión a largo plazo a menos que se promulguen reformas drásticas. A pesar de las afirmaciones del gobierno, que proponen lo contrario, se ha producido una desaceleración en el movimiento para conseguir reformar y reestructurar la economía. La retórica por sí sola no va a lograr los resultados deseados en Japón.