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¿Grecia en el Abismo del Desastre Financiero?

La crisis de la deuda en Grecia ha estado en marcha desde la crisis financiera internacional de 2007 y 2008. La consecuencia de esta inestabilidad afectaría a la economía griega a finales de 2009. El desencadenante inmediato sería la agitación causada por la Gran Recesión, que comenzó en los Estados Unidos y se extendió por todo el mundo.

La debilidad estructural de la economía griega, junto con la constante notificación de los déficits y de la deuda acumulada por el gobierno, condujeron a una crisis total.

Los inversores en deuda griega comenzaron a perder la confianza en la capacidad del gobierno para seguir siendo solvente. Esto, a su vez, condujo a un rápido aumento de los rendimientos de los bonos para Grecia. Va a ser cada vez más difícil para el gobierno para el servicio de esta deuda de alto costo.

En respuesta, el gobierno griego se vio obligado a promulgar 12 rondas separadas de recortes de gastos, aumentos de impuestos y varios paquetes de reformas. Estos fueron formulados y aprobados de los años 2010 a 2016.

La continua austeridad del gasto impuesta por el gobierno, conduciría periódicamente a los motines locales y a las protestas nacionales en esta nación de 11 millones de personas.

A pesar de estos esfuerzos, Grecia requerirá préstamos masivos de rescate en 2010, 2012 y 2015. Estos han venido del Eurogrupo, del Banco Central Europeo (BCE) y del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Estas instituciones también negociaron una reducción del 50% de la deuda, debida a los bancos privados en 2011.

Un cambio en el gobierno en 2015, permitió un referéndum popular sobre medidas adicionales de austeridad. El recién instalado régimen socialista, había prometido poner fin a una mayor austeridad.

Los votantes griegos rechazaron nuevos pasos en la reforma de la economía nacional, para calificar para una tercera ronda de préstamos de rescate.

Lo que siguió fue el cierre de los bancos, ya que simplemente se quedaron sin dinero para desembolsar a sus clientes. La situación fue caótica durante varias semanas.

El 30 de junio de 2015, Grecia se convirtió en el primer país desarrollado en la era de la posguerra a no hacer un pago del préstamo del FMI que se había debido.

Los niveles de deuda para entonces habían alcanzado 323 mil millones de euros o más de $ 340 mil millones de dólares (dólar de Estados Unidos).

Sólo la deuda pública alcanzaría el 176.90% del PIB (Producto Interno Bruto) del país en 2015. Sólo fue ligeramente inferior al 180.1% que se había alcanzado el año anterior.

El déficit presupuestario público para 2015 fue de -7,20% del PIB, más del doble, el límite acordado de la zona euro de 3%.

Desde estos días oscuros, Grecia ha avanzado lentamente hacia una cierta estabilidad financiera, aunque todavía es tenue. El gobierno finalmente pudo registrar un superávit presupuestario primario por encima del 0,5% en 2016. Esto todavía excluye los intereses sobre la deuda, ya acumulados en años anteriores.

La previsión del superávit presupuestario del gobierno en 2017 es del 1,75%.

La economía griega ha dejado por fin los trabajos de desangre. Aunque sigue obstinadamente alto en un 23%, el desempleo ha disminuido gradualmente desde su máximo de 28%.

En 2016, el PIB sólo se contrajo tan solo 0,1%, a partir de una estimación inicial de 0,3% de crecimiento. Esto fue el resultado de una deprimente contracción del 1,2% en el cuarto trimestre, después de registrar un avance de 0,3% y 0,6% en los trimestres 2º y 3º, respectivamente.

Se espera que la economía griega vuelva a crecer en 2017. Será la primera expansión anual en 7 años. Gran parte de la base de este aumento, es un aumento esperado en el turismo. Si la previsión del 2,7% realmente se materializa, se traducirá en un aumento oportuno de los ingresos fiscales.

Hay que decir que, a pesar de la previsión optimista del gobierno de Tsipras, los principales economistas sólo verán un crecimiento del 0,6%, en el próximo año. Sin embargo, la dolorosa larga recesión parece estar llegando a su fin, al menos por ahora.

También parece haber un renovado interés de los inversores, en el programa de privatización en curso. Aunque ha sido áspero y político impopular, el gobierno fue dado poca opción por los acreedores, pero para proceder.

Todavía en general, la economía griega es débil, después de una pérdida de alrededor del 25% del PIB desde 2008.

La inversión sigue siendo anémica en comparación con antes de la Gran Recesión. La pequeña empresa que es el pilar de la economía griega lucha por la falta de crédito. La mitad de todos los préstamos bancarios en la actualidad, siguen siendo inoperantes.

En un desincentivo adicional a las empresas más pequeñas, las regulaciones de negocios y los códigos de impuestos son bastante cambiantes, debido al ambiente fluido existente.

Aunque se han aumentado las tasas impositivas marginales, con el fin de recaudar más fondos para el gobierno, numerosas exenciones que fomentan la evasión fiscal y la trampa, siguen siendo una preocupación importante.

Es muy significativo que más del 50% de todos los asalariados en Grecia, todavía no están pagando ningún impuesto sobre los ingresos.

Para que Grecia avance económicamente, hay que resolver dos problemas fundamentales. La primera es la falta de crecimiento suficiente en la economía doméstica. La otra cuestión es las expectativas poco realistas que todavía tiene el electorado, para el gasto público en general.

Para aumentar el crecimiento económico en Grecia, el gobierno debe reformar las antiguas leyes laborales e inversiones. Ambos son políticamente populares entre ciertos grupos, pero han sido perjudiciales para la nación en su conjunto.

El gasto gubernamental necesario se ha reducido sustancialmente, pero el sistema de pensiones sigue siendo totalmente irreal.

Una persona que se jubila en Grecia, todavía puede esperar ganar al menos el 80% de un salario medio. Está por debajo del 50% en muchos otros países europeos. En Alemania, la nación más rica del continente, la tasa es casi la mitad que el 43%.

Otro obstáculo que enfrenta Grecia es la creencia delirante entre los acreedores, que serán reembolsados ​​en su totalidad en algún momento en el futuro. Esperar que la economía griega pueda generar suficientes excedentes para pagar más de 320.000 millones de dólares en préstamos, simplemente no es factible.

El PIB entero de Grecia el año pasado vino en $ 195.3 mil millones USD. Per capita es ahora sólo $ 18.109 USD, en comparación con $ 24.858 dólares en 2006. Estos números dan pausa a aquellos que insisten en que los griegos pueden permitirse pagar mucho más a sus acreedores, ahora que la economía puede estar mostrando signos de crecimiento.

Los rescates desde el principio, han permitido un juego de cáscara para continuar entre los principales acreedores. Estos incluyen el Banco Central Europeo (BCE), el Fondo Monetario Internacional (FMI), los Estados miembros europeos individuales (especialmente Alemania) y los inversores privados.

Nuevo dinero se proporciona, con el fin de pagar los préstamos antiguos. A medida que se alcanzan nuevas fechas de vencimiento, se proporcionan más préstamos.

Ahora existe un nuevo estancamiento de la deuda. El conflicto está entre los dos principales acreedores, sobre la mejor manera de evaluar la deuda pública. El actual estancamiento ahora amenaza con descarrilar un pago del fondo de rescate de la zona euro, conocido como el Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM).

Si la ESM no proporciona los fondos, para canjear el equivalente a $ 6.7 billones de dólares en bonos que vence en julio, Grecia estará en default. En estas condiciones, sin préstamos adicionales, Grecia se vería inevitablemente obligada a abandonar la zona euro. Esto produciría el temido Grexit.

La esperanza de que se llegara a una solución antes de que se materializara una reunión entre los ministros de Finanzas de la zona euro el 20 de febrero.

El desacuerdo está siendo causado por el FMI, que ha hecho condicional su participación en esta próxima ronda de préstamos de rescate. De acuerdo con las reglas del FMI, no pueden participar, a menos que la carga de la deuda sea sostenible. Eso indicaría un nivel de deuda, que está disminuyendo y puede ser financiado con éxito.

Funcionarios del FMI han determinado que esta estipulación, ya no es posible con Grecia. El actual paquete de rescate ha establecido un objetivo a largo plazo de 3.5% a partir de 2018, para un superávit presupuestario primario. En opinión del FMI, para que los acreedores europeos insistan en esta medida, podría llevar a Grecia a entrar en recesión.

El FMI quiere retrasar el ritmo de la austeridad y hacer que los griegos busquen reformas más accesibles y reestructuraciones económicas.

Las autoridades del FMI quieren que sus socios europeos consideren una vez más el alivio de la deuda de Grecia. En el entorno político actual, esto será realmente difícil. Los activistas de la Unión Europea y los movimientos populistas se beneficiarán enormemente si se le ofrece a Grecia un alivio significativo de la deuda.

Por su parte, los gobiernos de Alemania y los Países Bajos en particular, no permitirán ningún nuevo desembolso de fondos, a menos que el FMI forme parte del paquete de préstamo de rescate.

Un número creciente de naciones de la zona euro, ya no tienen la confianza de que la Comisión Europea será capaz de obligar a Grecia, para avanzar con las reformas necesarias. Esos esfuerzos de Grecia son necesarios para mantener el flujo de los préstamos.

A medida que vayan asistiendo las elecciones en Francia, Alemania y los Países Bajos, es improbable que se produzca un movimiento real de cancelación de la deuda de Grecia. En su lugar, estos gobiernos y otros, están ofreciendo vencimientos de deuda extendida a tasas de interés muy bajas. Afirman que estos pasos permiten el reembolso, sin excesivas dificultades en la economía de Grecia.

La última solución, simplemente mantendrá la farsa pasando por un poco más. Simplemente permite un pago de una institución de la zona del euro a otra.

La solución es obvia, pero políticamente casi imposible de lograr, con el actual gobierno socialista en Grecia.

La legislación que comienza la reforma del sistema de pensiones griego es primordial, si el país va a volver a tener el control sobre sus finanzas. También será necesaria una importante reducción de las exenciones para los pagos del impuesto sobre la renta.

Sólo Grecia reducirá los gastos y aumentará los ingresos al mismo tiempo que al menos el 2,5% del PIB.

El gobierno socialista bajo el primer ministro Alexis Tsipras, tendrá más dificultades para aprobar estas dos reformas mencionadas. El partido izquierdista Syriza llegó al poder, con el principio de aliviar el dolor de la austeridad.

Eventualmente, la incapacidad de impulsar estas dos medidas legislativamente, forzará nuevas elecciones en Grecia. Dada la disminución de la popularidad de Syriza y su fracaso para ofrecer al país una verdadera plataforma para el crecimiento, podría cambiar el equilibrio de poder una vez más.

Cuando Syriza tropieza, el principal beneficiario será el partido de centroderecha de Nueva Democracia.

Sin embargo, es cada vez más obvio, que las condiciones asociadas a cada nuevo programa de rescate, está tomando el control de la economía griega lejos de los políticos nacionales.

Sin reformas de pensiones y de impuestos, los niveles de endeudamiento en Grecia no son sostenibles y comenzarán a montarse una vez más.

Cuando las interminables rondas de rescates finalmente terminan, el electorado griego se enfrentará a la elección que se ha retrasado por un número de años. Esa es la austeridad sostenida, que será el precio para permanecer en la zona euro, o salir de la zona monetaria común.

Si Grecia decide permanecer bloqueada en la Eurozona, la única alternativa es la devaluación interna, que reducirá los salarios y los niveles de vida. En estas condiciones, la economía griega llegará finalmente al punto, de volverse competitiva frente a sus vecinos.

La otra alternativa es dejar el euro y volver a la dracma. Esto permitirá una devaluación inmediata, que permitirá a los bienes y servicios griegos ser competitivos, de manera relativamente rápida. Por supuesto, esto también conducirá a una disminución en el nivel de vida griego.

Esta última decisión podría conducir a una recuperación económica más rápida, siempre y cuando el gobierno griego continuara con las reformas necesarias y resistiera la tentación de comenzar de nuevo los gastos no sostenibles.

Eso es, por supuesto, una vuelta al comienzo de la crisis. Gasto gubernamental insostenible a largo plazo. El electorado griego ha elegido a menudo un liderazgo político que promete programas sociales, que son totalmente inasequibles, dada la productividad y el tamaño de la economía griega.

Por ahora, el primer ministro Tsipras insiste en que ha habido un progreso significativo con los prestamistas en la revisión de rescate. Sigue con la esperanza de que se lleve a cabo un acuerdo integral antes de abril. Sin embargo, las conversaciones se han estado arrastrando durante meses, sobre metas fiscales y si el FMI finalmente será parte del acuerdo. Mientras tanto, la fecha límite de julio para evitar un default griego se acerca cada vez más.

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