Los inversionistas verán ahora el mercado de valores chino recuperar algo de impulso, ya que el gobierno central decidió reducir las tasas de interés efectiva el 22 de noviembre. Es un intento de fomentar la economía nacional para que se recupere con un poco de fuerza, ya que las tasas de crecimiento mundial siguen disminuyendo en otras partes. Esta es la primera vez desde 2012, que China ha reducido las tasas de los préstamos. La esperanza es evitar que en el año 2014, sea la economía más lenta desde la crisis bancaria del 2009. La tasa de referencia a un año se redujo de 6% a 5,6%. La tasa para los depósitos también se reducirá en un total de 25 puntos básicos, hasta 2,75%. Un nuevo anuncio fue que el Banco Central de China (BPCh) permitiría a los bancos comerciales más libertad, en cuanto a las tasas de interés para los prestatarios potenciales.
China es la segunda economía más grande del mundo y necesita una tasa de crecimiento de al menos un 7,5%, según el gobierno, para mantener a los mercados de trabajo estables. En el tercer trimestre el descenso de la economía china subió al 7,3%. Peor aún, el PMI (Purchasing Managers Index) se redujo a 50 puntos. Este es una indicación de la fabricación que está haciendo el interior del país. La nueva tasa se encuentra ahora en la línea muy delgada entre la contracción y expansión económica. Como un importante sector empresarial y el conductor de las exportaciones, el sector manufacturero tiene exceso de capacidad en una serie de industrias. Este es ahora líder en cuanto a la disminución de los precios en muchos sectores.
Distrito Comercial de Shanghai
La economía china ha sido el motor del crecimiento mundial desde hace algún tiempo. Los esfuerzos para estimular allí, le darán un poco de esperanza a los inversores internacionales. Ya en tanto que vaya a durar, es un asunto cuestionable. La inversión extranjera en China ha sido un importante contribuyente al crecimiento económico. Recientemente, se ha estado contrayendo.
Aún así, la decisión es un tanto sorprendente, dado que China ha sido previamente poco apoyadora de bajar las tasas de interés para impulsar el crecimiento económico. Esto es en gran parte debido a la burbuja de crédito en diferentes sectores de la economía, especialmente el mercado de la vivienda. El mercado inmobiliario nacional ha sido un importante motor del crecimiento en China durante los últimos años. En octubre, los precios inmobiliarios caían en 67 de las 70 principales áreas urbanas del país. Esta tendencia, si continúa, pondrá más presión sobre los deudores de los créditos.
Apartamentos con grandes aumentos en Suzhou
China aún desea evitar el mismo destino que Japón experimentó en 1989. Si la burbuja inmobiliaria en China fuera a implosionar, sería someter al país con una importante carga de crédito en los próximos años. El gobierno chino quiere evitar una década de crecimiento perdido como la que Japón sufrió en la década de 1990. El remedio según los funcionarios del gobierno, es inyectar suficiente estímulo en la economía para evitar el colapso de la misma. Al mismo tiempo, el exceso de liquidez sólo encendería de nuevo la especulación masiva, que ha tenido lugar en el mercado de bienes raíces de China.
La noticia ayudó al mercado de valores europeo. En gran parte, un crecimiento más rápido en China, podría ayudar a un número de empresas europeas a recuperarse de una u otra manera. Esto es cada vez más cierto con empresas comerciales en la minería y commodities.
China se une a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) en el uso de tasas de préstamos más bajas para tratar de impulsar el crecimiento. En el corto plazo, fomentará una mayor expansión económica, pero pone una presión creciente sobre el sistema monetario internacional.
La flexibilización cuantitativa (la compra de bonos del gobierno y valores respaldados por hipotecas) en los Estados Unidos, que acaba de terminar después de 6 años, mantuvo los costos globales de endeudamiento bajo y alentó un mayor gasto en todo el mundo.
Banco central europeo
Las tasas de interés en Europa no pueden bajar más. A pesar de que Alemania no quiera entender, la única opción que queda para el Banco Central, será tener su propia versión de flexibilización cuantitativa.
Japón, como la tercera mayor economía del mundo, acaba de entrar una vez más en recesión económica. Los japoneses están empleando flexibilización cuantitativa masiva y menores tasas de interés para tratar de estimular la economía hacia el crecimiento. Es obvio que no está funcionando, así como era de esperarse.
Como las condiciones económicas mundiales han empeorado, los pedidos de exportación de las fábricas chinas han permanecido inactivos desde mediados de año.
“Peoples Bank Of China” en Beijing
Menores tasas de interés en China impulsarán los precios para la mayoría de los metales, con la esperanza de que la demanda va a dispararse no sólo en China, sino en otras partes del mundo. Puede que haya un aumento del 5% al 10% en el precio de varios productos básicos utilizados en la industria. Esto incluiría carbón, cobre, mineral de hierro, oro, plata, y otros.
Es muy probable que China reduzca las tasas de nuevo, así como también el aflojar aún más restricciones crediticias. En China se conocen como RRR (Coeficiente de Reservas Obligatorias). Esto, en realidad, limita la cantidad de dinero disponible para préstamos. Los funcionarios chinos están preocupados específicamente que la caída de precios podría provocar un aumento de los impagos de deuda. Esto iría acompañado por un torrente de quiebras de empresas y pérdidas de empleo. Más liquidez ayudaría a evitar este escenario.
Un problema adicional en China, es la carga de deuda contraída por los gobiernos locales. Muchos de estos municipios están experimentando reformas, en un esfuerzo por encontrar una forma de gestionar los pasivos que se produjeron durante los años de rápido crecimiento y la inversión.
Funcionarios monetarios chinos han tratado previamente cortes en la RRR, con bancos seleccionados y las inyecciones de liquidez en el sistema bancario chino. Sin embargo, estos intentos anteriores fracasaron en reducir los costos de endeudamiento para el sector empresarial en China. Al mismo tiempo, la deflación de precios al productor ha llegado a China, que ahora está exprimiendo los beneficios empresariales.
Logo del “Peoples Bank Of China”
Con la desaceleración económica en China, se ha efectuado una convocatoria de más acción por parte del gobierno chino. El país continúa con la expansión más débil de los pasados 24 años. La expansión del PIB (Producto Interno Bruto), podría sumergirse fácilmente por debajo del 7% para el cuarto trimestre.
El banco central no solo debe decidir el ajuste final de las tasas de interés, sino también el valor de la moneda. La decisión final sobre la política monetaria es fijada por el Politburó, que es la Asamblea de Liderazgo del Partido Comunista de China. Esta función también está reservada para el Consejo de Estado y el Consejo de Ministros.
La esperanza en algunos círculos es que el recorte de las tasas ayudará a aumentar la confianza para 2015. Se espera que el gobierno siga adelante con las reformas económicas y estructurales. Hay una serie de analistas en China que detectan que el 7% y hasta un menor crecimiento económico, pueden estar en los análisis para el futuro próximo.
Por ahora, de los recortes de las tasas se beneficiarían sobre todo las grandes empresas estatales de China, que siempre han tenido un acceso más fácil al sector bancario controlado por el gobierno. La presión de la deuda aliviará un tanto a nivel corporativo, ya que las empresas pueden refinanciar los préstamos que están llegando debido a tasas más bajas. Esto es importante, porque hay muchos que dicen que la deuda china del gobierno y corporativas locales ya están a un ritmo insostenible.
Una vez que el desempleo comienza a aumentar, el apoyo público a las reformas adicionales podría verse afectado, obligando cada vez mayor interferencia del gobierno en la economía. Esto sólo conduciría a desequilibrios estructurales y mayores ineficiencias en todo el sistema económico. También podría poner en cuestión el papel del Partido Comunista en las decisiones económicas nacionales y de planificación.
Moneda China
Para ser justos, China tiene cierto margen para recortes de tasas. La inflación aparece oficialmente como un 1,6%. Además, las tasas de interés chinas siguen siendo relativamente altas, en comparación con los de Estados Unidos y Europa en el 0,25 y 0,05 respectivamente.
El resultado de estas medidas por parte del gobierno chino es unirse a la carrera, ya que se trata de reevaluaciones de las monedas. Hay una posibilidad de que una guerra de divisas tome lugar. Aquí es donde cada participante responderá a las acciones de estímulo de los socios comerciales, al reducir aún más las tasas de interés internas. El crecimiento global se está debilitando y con la inflación cayendo en una serie de economías líderes, la estrategia de muchos banqueros centrales en este punto, es tratar de exportar el problema a otra parte. Dado que la demanda interna es plana, el esquema exige una forma de generar más exportaciones. Esto conduce a menudo a los esfuerzos para devaluar aún más la moneda, para dar temporalmente una ventaja competitiva a los productores nacionales. El problema con el plan es que todo el mundo parece querer seguimiento; el mismo curso de acción. Así que cualquier ventaja rápidamente será igualada por otros socios comerciales.
Las reformas económicas estructurales de abrir los mercados a la competencia internacional es la única manera de estimular realmente la economía mundial. La manipulación constante de valuación de divisas no tendrá final.
Por: Jeffrey Hagenmeier / traducción: Tomas Eastman